周内（5月6日至5月9日），大商品期货收跌为从，集运欧线、碳酸锂延续领跌，能源板块燃油、原油小幅上涨。就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周上涨1。24%、原油上涨0。28%，碳酸锂下跌4。46%；黑色系板块，铁矿石周下跌1。07%、焦煤下跌5。70%；根基金属板块，沪镍周下跌0。22%、沪锌下跌1。11%、沪铜上涨0。30%；农产物板块，棕榈油周下跌3。22%、豆粕下跌0。92%、生猪上涨0。11%。航运板块，集运欧线%。国内降息降准的宽松货泉政策，中东地域地缘场面地步严重，美英告竣商业和谈等多沉要素鞭策国际油价反弹。布伦特原油本周上涨3。95%，收63。88美元/桶；美原油上涨3。77%，收60。58美元/桶。供应层面，目前OPEC+产量政策偏放松，虽然四月份产量不及预期，但沙特加快减产的立场未发生变化，特朗普拜候沙特或进一步确保OPEC宽松的产量政策。供应端除了美国页岩油正在减产，OPEC+均倾向减产。目前供应端的次要风险正在于欧盟俄罗斯若不接管30天停火和谈将采纳峻厉制裁，或影响俄油供应。需求层面，EIA表需显示柴油需求有所下滑，但出行需求有韧性。美英商业和谈激发市场乐不雅预期，但周末若中嘉话崩，情感可能反转。总体上，商业和仍然是影响市场预期的最主要要素。美国原油油品总库存仍然回落，累库仍不及预期。动静面，原油三大机构分歧程度下调全球原油需求增加预期。EIA估计2025年全球原油需求将同比添加90万桶日，较3月报中的预期低40万桶日和10万桶日。IEA将2025年需求增速下调近30%。OPEC仅将原油需求增速下调15万桶日，OPEC做为产油国组织，对需求端偏乐不雅，参考价值无限。混沌天成期货持悲不雅立场，其正在研报指出，“目前原油仍然正在大的空头叙事之下，关税和美国消费者决心下滑利空全球经济，同时OPEC+产量立场偏松，估计中美难以告竣商业和谈，而特朗普拜候沙特或进一步确保OPEC+宽松的产量政策，油价由于商业缓和预期反弹后，或因关税的现实冲击沉回跌势。但短期欧盟对俄罗斯的潜正在制裁存正在不确定性，需察看其能否会对供应发生严沉影响。”宏源期货詹建平相对乐不雅，认为短期仍然以反弹修复对待油价。缘由一，是沙特对OPEC+内部的施压起头生效，周中哈萨克斯坦改口称将考虑履行减产权利，OPEC+进一步加快减产的需要性或削弱；缘由二，关税构和起头取得进展，英美告竣初步框架和谈，中美也将于近期就关税进行正式接触，虽然关税构和存正在频频的可能，但短期进一步恶化的可能性已较小，市场的风险偏益处于改善的过程中。但詹建平指出，油价目前仍然需要关心美伊和谈带来的风险，若特朗普情愿为降低油价继续做出让步，则油价有进一步下跌的可能。宝城期货陈栋暗示，虽然美国非农就业数据和物价指数呈现改善迹象，不外远水难解近渴，6月美债危机逐步逼近，“灰犀牛”效应凸显或诱发宏不雅新一轮负面冲击。同时OPEC+产油国加速减产节拍，叠加原油需求预期偏弱。估计后市国表里原油期货价钱继续反弹面对较大阻力。沪铜自美国所谓“对等关税”实施后，呈现出修复趋向，价钱迫近“对等关税”实施前。沪铜从力合约本周先涨后跌，本周累计上涨0。3%，收77450元/吨。宏不雅面上，美国非农就业数据具备韧性，美联储5月议息会议大要率连结利率不变。同时商业摩擦呈现严沉转机，进入了“边打边谈”的新阶段，但短期告竣和谈的概率不大。需求方面，国内下逛开工临近淡旺季交替节点，消费支持或有转弱的可能，加之铜价当前仍较为坚挺，下逛采买志愿有所下降。库存方面，目前仍连结去库态势，但全体降库速度逐渐放缓。供给方面，原料供应问题偏严重，但因为国内铜精矿口岸库存环境仍充脚，加之冶炼厂前期备库环境较好，故精辟铜全体供给量仍将连结小幅增加。瑞达期货研究院辉认为，沪铜根基面或处于供给相对充脚、需求增速略有放缓的阶段，后续仍然持偏震动款式。中国国际期货研究院欧阳玉萍暗示，正在美国畅涨预期取关税商业不确定性的布景下，沪铜上行空间不宜高估，估计沪铜5月以高位回调行情为从。恒银期货研报指出沪铜正处于宏不雅博弈取根基面拉锯的环节窗口。短期关税缓和取政策宽松供给支持，但美联储“”立场取需求季候性转弱构成。投资者需紧盯构和进展取库存变化，矫捷应对多空转换。研报同时强调后续有以下几个环节不雅测点需要寄望，“一是5月中美高层漫谈：若美方本色性下调关税，铜价或冲破震动区间；二是美联储6月议息会议：关心点阵图对降息径的批改；三是国内库存拐点：若去库停畅且升水回落，回调风险。”海关总署动静，2025年前4个月，我国货色商业进出口总值14。14万亿元人平易近币，同比（下同）增加2。4%。此中，出口8。39万亿元，增加7。5%；进口5。75万亿元，下降4。2%。4月份，我国货色商业进出口总值3。84万亿元，增加5。6%。此中，出口2。27万亿元，增加9。3%；进口1。57万亿元，增加0。8%。广发证券首席经济学家郭磊认为这一表示超出市场预期，他认为4月进出口数据表示亮眼次要有以下缘由。“一是对美出口4月同比为-21。0%，虽然增速大幅下降，但仍好于预期；二是对东盟、印度、非洲、拉美4月出口同比增速别离为20。8%、21。7%、25。3%、17。3%，无效起到了对冲感化。”但郭磊也强调对于关税的影响，仍需连结，关税对于出口的影响可能存正在必然的畅后效应。“一则从2018年经验来看，4月500亿关税清单发布，此中340亿美元落地实施是7月6日；9月美国再次对中国2000亿美元商品加征关税，9月24日落地实施；而出口增速至10月仍比力高，初次转负呈现正在12月；二则4月PMI的出口订单环比下行4。3个点，此中纺服、化工、中逛配备制制订单降幅较大，从订单到交货存正在一个传送过程。”而本周发布的物价指数，仍然延续弱势，CPI、PPI数据同比仍处于负增加。国度统计局动静，4月全国居平易近消费价钱同比下降0。1%，环比上涨0。1%；4月份，全国工业出产者出厂价钱同比下降2。7%，环比下降0。4%。华泰宏不雅研报指出，4月CPI同比持平于3月的-0。1%，次要受汽油价钱下行的影响，全体交通通信分项对CPI同比的拖累达0。5个百分点，食物价钱的同比降幅则较着收窄。而剔除食物及能源价钱后、取内需更为相关的焦点CPI同比持平于3月的0。5%，表示较为平稳。4月PPI同比降幅走阔仍受国际大商品价钱回撤拖累，煤炭需求季候性回落、新能源发电的替代效应等均对PPI构成。行业分化态势全体延续——耐用消费品价钱对PPI的拖累仍深，但部门行业供给偏紧鞭策价钱降幅收窄、高手艺财产对PPI拉动亦较为较着。瞻望后市，郭磊认为跟着5-7月PPI基数继续抬高，叠加关税带给部额外需型行业产能操纵率压力，PPI同比降幅仍有较大要率继续扩大。“一个预示是4月PMI购进价钱指数和产出价钱指数环比均有较大幅度下行。这意味着正在8月之前，表面增加压力可能会阶段性上升，并将对企业盈利、税收构成传送。我们估量这一时段仍将是逆周期政策积极加码的时段，上周出台的金融条线的一揽子政策不是全数。”5月7日，央行、金融监管总局、证监会结合召开旧事发布会，推出一揽子增量政策，旨正在不变市场预期，帮力实体经济成长。央行颁布发表全面降准0。5个百分点，估计持久流动性约1万亿元。下调政策利率0。1个百分点，即公开市场7天期逆回购操做利率从目前的1。5%调降至1。4%，估计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0。1个百分点。下调布局性货泉政策东西利率0。25个百分点，降低小我住房公积金贷款利率0。25个百分点。这是继2024年9月27日央行颁布发表降息降准以来，两个货泉政策‘大招’再次同时出手，表白本年适度宽松的货泉政策起头正在稳增加标的目的全面发力。”东方金诚首席宏不雅阐发师王青暗示，正在当前时点颁布发表降息降准，可以或许无效激发企业和居平易近融资需求，扩投资促消费，提振市场决心，是当前对冲外部波动最无力的手段之一。招联首席研究员、上海金融取成长尝试室副从任董希淼暗示，降准既向市场持久流动性，又将降低金融机构资金成本，鞭策金融机构连结息差根基不变，提拔办事实体经济能力；同时，将汽车金融公司、金融租赁公司的存款预备金率降为零，指导这两类机构间接面向汽车消费、设备更新投资范畴加大金融支撑。长城证券蒋飞暗示，政策利率下调，将会带动贷款市场报价利率和存款利率同步下行，从而刺激居平易近部分的需求。对居平易近购房需求的提振有必然帮帮。刺激市场购房需求，帮力房地产市场止跌回稳，提前还款现象将削减，银行压力缓解。对于消费投资而言，降息可能会促使部门资金从储蓄转向消费，提高杠杆。”降准降息组合将降低融资成本，共同财务政策进一步发力，虽然本年债刊行速度较快，融资成本降低将扩大财务收入空间，后续财务政策或继续加码。同时降息所发生的货泉压力减轻，对冲美国构和带来的货泉升值预期，本钱外流压力较小。长城证券蒋飞认为，从长周期来看，中国经济正处于房地产行业调整、生齿调整及债权化解周期，逐步显显露包罗处所债权风险、居平易近消费升级不畅等问题，持久问题亟待处理。2025年经济面对多沉挑和，亟需和刺激政策出台。碳酸锂：虽然已有冶炼厂无力承受吃亏而减产，但正在矿端无较着减产的环境下，价钱反弹会吸引套保资金入场，从而导致供应难以出清，因而持久看需要价钱正在低位维持较长时间以倒逼矿端出清。别的碳酸锂一体化大厂是供应的次要贡献来历，其产量高且不变，同时下逛也以客供或长协的体例锁定，因而供需改善较为迟缓。关心高位库存的消化环境，仍维持空头思看待。（海证期货）铁矿石：样本钢厂日均铁水产量环比微增，而进口矿日耗下降，两者维持高位运转，矿石需求表示相对优良，赐与矿价支持，但钢价弱势寻底，且钢市步入淡季，矿石需求增量空间无限，利好效应趋弱。口岸矿石到货和海外矿商发运环比有所回落，但全体降幅不大，海外矿商供应维持高位，响应的内矿供应平稳运转，矿石供应维持高位，且增量预期未退，继续矿价。总之，假期矿石库存送来大幅去化，但供需款式并未好转，供应维持高位，而需求料将触顶，根基面预期走弱，矿价易承压偏弱运转，关心钢厂出产环境。（宝诚期货）沪铅：供应端原生铅炼厂此前根基恢复出产，开工率上涨，产量上涨。需求端看，市场成交全体偏淡，对铅价的支持较为无限。库存方面，海外库存去库，但幅度较小，需求遭到关税影响较着；国内库存小幅添加，可是海外价钱国内价钱上行空间。总体而言，宏不雅经济层面，全球经济苏醒节拍及商业政策变化，将影响铅的进出口及市场预期。若后续海外市场需求改善，国内铅价无望获必然提振，估计短期内沪铅市场或延续震动态势。（瑞达期货）豆粕：目前正处于巴西新季大豆到港的时间点，将来几月国内都将维持万万吨级的到港，正在巴西新季大豆丰登以及集中到港的压力之下将来国内大豆供应将较为宽松，但跟着后期巴西大豆的连续到港，估计豆粕严重的环境将会缓解，油厂开机率也将同步回升，估计库存将会快速回补。将来仍需沉点关心政策变化和国内大豆到港环境以及美国新季大豆的种植和气候环境。（华泰期货）？。