事务：公司发布25年中报，25H1实现停业收入51。71亿元，同比+7。0%；实现归母净利润14。29亿元，同比+10。97%。25H1归母净利率27。64%，同比+0。99pct。分季度看25Q2实现停业收入27。49亿元，同比+11。24%；实现归母净利润8。12亿元，同比+18。31%，创单季汗青新高，归母净利率29。52%，同比+1。76pct。别的，25H1公司拟每股派发觉金盈利0。30元（含税）。盈利能力不竭优化，现金流程度稳健。25H1毛利率41。85%，同比+0。33pct，25Q2毛利率44%，同比+1。12pct，次要因为规模增加、成本管控和产物布局优化，如中大挖泵阀、马达等占比提拔。25H1发卖/办理/研发/财政费用率别离2。01%/5。72%/6。89%/-5。17%，办理费用率上升次要因为员工薪酬及差盘缠添加，此外，25H1公司运营性现金流6。19亿元/+13。25%yoy，表示稳健。Q2运营性现金流5。68亿元/+26%yoy，较客岁同期添加1。16亿元，本钱开支3。3亿元，较客岁同期+2亿元，将来本钱开支将逐步削减且集中海外。行业持续回暖，公司市场份额和产物丰硕度提拔。1-6月挖机内销增速23%，7月内销增速17%超预期，行业逐渐从5-6月份的淡季回暖，资金到位环境转优，1-7月挖机累计内销仅达21年同期高点的35%，尚处低位。同时非挖层面7月起沉机等表示亦较强。海外，1-6月和7月中国挖机出口增速别离10%和32%，自5月以来出口增速逐月回升。金、铜等大都焦点大商品价钱仍较高，欧洲利率下调&财务扩张&经济景气宇提拔，需求呈现触底迹象。25H1公司共发卖挖机油缸30。83万只，同比增加超15%；中大型挖机液压泵阀产物份额提拔，非挖用液压泵阀产物谱系不竭完美，销量同比增加30+%。线性驱动器进展亮眼，产能扶植步入收成期。线性驱动器项目做为公司电动化计谋焦点营业之一，上半年正在手艺研发和市场拓展上表示亮眼，累计开辟新品跨越50款，并均完成量产投放市场。同时，25H1公司海外最大出产——墨西哥工场6月已正式投产运营，无望鄙人半年贡献订单和收入增量。盈利预测取投资：行业层面，工程机械内销持续苏醒，海外非洲矿采和能源基建需求持续活跃，欧洲景气宇回升。公司产物丰硕度和市场份额持续提高，线性驱动器新品手艺研发和市场拓展成功，盈利能力不竭优化，无望工程机械行业景气回暖及机械人行业高成长性趋向实现业绩放量。我们估计公司25-27年实现归母净利润28。21亿/33。13亿/39。80亿元，对应25-27年PE为40。0/34。0/28。3倍，维持“保举”评级。风险提醒：国内宏不雅经济不及预期的风险，工程机械行业回暖不及预期的风险，行业合作加剧的风险，出口商业争端的风险。